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短期供需偏弱、中期过剩压力不减 成本利多难改镍价弱势

24日,基本金属板块大多跟随周边市场反弹走高,但唯独沪镍弱势下跌超2%,走出独立行情。虽然镍市场也不缺成本端的利多消息,但在基本面弱势和中长期过剩的一致预期下,镍价走势与消息面利多“脱敏”,被认为高估的镍价仍将持续承压。

印尼拟征出口税难影响镍市供需

在欧洲愈演愈烈的能源危机冲击之下,当地的锌、铝冶炼厂不断爆出停产、减产的消息,这直接冲击了相关金属的供应。但镍市场却鲜有产能停减产消息传出。但在上周五(8月19日),印尼总统称今年可能会对镍征收出口税,以提高印尼在全球电动汽车供应链的地位。这一消息成为近期镍市最大的利多,刺激镍价本周一(22日)大幅增仓上扬。

虽然有机构猜测印尼这一政策最终实际出台的概率较大,但在分析这一政策对镍市供需的影响,认为其影响可能并不大的观点占多数。国贸期货在点评中表示,随着镍产品出口征税政策的出台,相关镍产品进口成本或有抬升,印尼镍铁进口商利润有所收窄,产品价格得到一定支撑,但实际影响有限。

该机构具体指出,从成本角度来看,印尼镍铁厂及进口商仍有让利空间,相对优势或驱动印尼镍铁厂或进口商通过让利来维持竞争力,短期或刺激国内镍铁贸易商在关税落地前抢进口。此外,该政策年内落地概率较大,但出口征税幅度以及计算方法等仍有不确定性,后续还需关注印尼镍产品出口征税政策落地情况。

银河期货也表示,如果印尼对镍铁征收出口关税在年内落地,并且税率在3%左右,会抬高印尼镍铁的出口成本进而抬高远期镍铁成本支撑,但对整体的镍价格和供需并不会产生较大影响。

建信期货则认为,印尼征收出口税这一政策可能导致印尼镍铁厂以及进口贸易商和国内镍铁厂利润重新分配,但对当前镍价走势影响相对有限。需关注后续政策实际落地情况。

供需偏弱和低库存状态并存

对于当前的镍市场而言,下游库存高企、需求弱势,镍铁中期过剩压力不减,宽松的基本面暂时也看不到有改善的迹象。

世界金属统计局近期公布的最新数据显示,今年6月份全球镍冶炼厂产量为24.53万吨,但需求仅为24.47万吨,单月供应小幅过剩。

此外,从国内市场供应来看,一方面,7月份以来国内镍进口窗口打开,也刺激了海外资源的流入,增加了国内镍市的供应。有机构统计显示,截至8月4日,镍进口的盈利仍达到7500元/吨。海关数据显示,我国7月未锻压镍进口量为 11,701.32吨,环比增加26.18%,同比减少47.99%。同期我国镍矿进口量环比增幅1.4%;镍铁进口量虽然环比减少12.97%,但同比仍增34.64%。

另一方面,国内电解镍产量也仍维持在高位。我的钢铁(Mysteel)调研的全国8家样本生产企业统计显示,2022年7月国内精炼镍总产量达16287吨,环比减少1.91%,同比增加32.04%;预计8月全国精炼镍产量16000吨,环比减少1.76%,同比则增加15.17%。

从需求端来看,传统的不锈钢需求和新能源的需求都不同程度受到当前宏观面和产业环境的影响,表现疲软。

“受地产周期拖累,不锈钢市场表现萎靡,自3月至今仍‘跌跌不休’。考虑国内疫情拖累以及印尼不锈钢对国内市场的挤压,预计不锈钢减产趋势延续。”建信期货表示,而在新能源需求方面,三元电池需求增长被挤占,拖累镍下游需求增速。

不过,需要看到的是,当前全球镍显性库存的水平仍处于历史低位,这成为镍价短期最主要的支撑,并放大了镍价在利多消息影响下的价格弹性。统计显示,截至8月20日的当周,全球镍显性库存环比增加1787吨,至71773吨,较上个月增加794吨,不过比去年同期仍少152292吨。但即便如此,市场依然认为,在镍中期过剩趋势不改的基调下,低库存支撑下的镍元素定价存在高估,这也奠定了镍价中期承压的格局。

建信期货指出,海内外纯镍库存持续去化,低位库存继续支撑镍价维持高弹性高波动特征,供应端扰动消息或会刺激镍价呈现阶段性上涨特征。但中长期,供应宽松趋势难改,随着印尼中间品项目加速释放,高冰镍/MHP不断回流,镍元素供应过剩将逐步兑现。

华泰期货则进一步表示,镍中线供需偏空,但低库存现状改变仍需时间,当前远期利空与低库存现状的矛盾持续存在,短期外围情绪改善,镍价偏强运行,以反弹思路对待。不过镍中线供需预期偏悲观,镍价持续反弹之后,下游消费低迷,精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位,镍价存在一定的高估,不宜过度追高。

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